I Den Här Artikeln:

Obligationshandlare använder fjärilaffärer för att utnyttja förändringar i avkastningskurvan, vilket är en plot av obligationsräntor jämfört med deras löptid. Strategin kräver att näringsidkaren ska köpa obligationer med vissa löptider och kortlåna och sälja - de med andra löptider. I normala tider är avkastning till löptid - den totala avkastningen dividerad med obligationspriset - högre för ett obligationslån med ett mer avlägset förfallodag, det vill säga när obligationsinnehavaren erhåller obligationsvärdet och eventuellt återstående ränta. Ändå kan formen på avkastningskurvan förändras på grund av förändringar i räntorna, ofta på grund av ekonomiska eller politiska händelser. Butterfly trades reagerar på dessa förändringar med vinst eller förluster.

Senior afrikansk affärsman med armarna korsad

En leende affärsman står framför ett finansschema.

Fjäril Basics

Butterflyaffärer är så kallade på grund av en vag likhet mellan vissa koncentrationer av obligationsinnehav längs avkastningskurvan och delar av en fjäril. En "hantel" -portfölj har en koncentration av lång- och kortfristiga obligationer med mindre obligationer med mellanliggande löptid. Hantel bildar fjärilens "vingar". En "bullet" -portfölj är motsatt - tungviktad i mellannivåbindningar - och kulan bildar fjärilens "kropp". En näringsidkare går in i en lång fjärilhandel genom att köpa vingarna och kortsluta kroppen.

Obligationstid

Vinster och förluster från fjärilaffärer beror på hur avkastningskurvan förändras form över tiden och om formändringen är enhetlig under alla löptider eller påverkar vissa löptider mer än vad andra gör - delvis beroende på obligationernas varaktighet. Varaktigheten av en obligation är i stort sett sin återbetalningsperiod. Högre avkastande obligationer har kortare varaktighet eftersom du får mer intresse än vad du skulle med en lågavkastande obligation. En obligations varaktighet minskar när dess löptid närmar sig, så kortfristiga obligationer har lägre löptid. En obligations "varaktighet" är produkten av priset och dess löptid, uttryckt i dollarår.

Bond-konvexitet

En obligationshandlare kan när som helst beräkna sin portföljs $ varaktighet. Butterfly-räntebindningsverksamheten innebär ofta samtidig köp och kortslutning av obligationer med olika löptider, så att nettoförändringen till portföljens $ varaktighet är noll. Vinstpotentialen för sådana affärer beror delvis på portföljens "konvexitet", vilket är det U-formade förhållandet du får när du prissätter obligationspriser mot deras avkastning. Tänk exempelvis att två obligationer har samma löptid och avkastning, och att räntorna plötsligt förändras. Obligationspriset med större konvexitet kommer att påverkas mindre av ränteförändringar än den mindre konvexa bindningen. En fjärilstrategi kan utnyttja denna skillnad, eftersom mellanliggande obligationer är mindre konvex än vad som är långsiktiga eller kortfristiga obligationer.

Butterfly Exempel

I ett enkelt exempel på en fjärilhandel kan en obligationshandlare ladda upp obligationer med löptider om fyra och åtta år - fjärilens vingar - och kort de sexåriga obligationerna, som utgör fjärilens kropp. Dessutom köper näringsidkaren och shorts obligationer så att portföljens totala $ varaktighet inte förändras på grund av branschen. En kännetecken för denna strategi är att vingarna är mer konvexa än kroppen. Handeln kräver ingen kontantpengar, eftersom intäkterna från de korta obligationerna kompenserar kostnaden för de köpta obligationerna. Om de långfristiga obligationsräntorna faller minskar avkastningskurvan "avkastning" - avkastningsskillnaden mellan långfristiga och kortfristiga obligationer - fjärilhandeln kommer att göra vinst eftersom obligationspriserna för de mer konvexa vingarna kommer att öka mer än den mindre konvexa kroppen.

Strategi Variationer

Många variationer på fjärilen finns, vilket gör det möjligt för handlare att dra nytta av en brant, flatt eller oförändrad avkastningskurva. Varje strategi bär också sina egna risker, men i allmänhet, om avkastningskurvan trotsar en fjärilföretags förväntningar, kommer förluster att uppstå. Traders kan delvis häcka sina fjärilhandelns risker med andra, motstridiga affärer.


Video: Child Sex Trafficking of the Elite